美元利率：動盪的一週

由於FOMC會議（結果將於台灣凌晨2點公佈）以及美國一系列的經濟數據（JOLT職位空缺、ISM 製造業指數和非農就業人口數變動）即將公佈，本週美國公債市場可能會出現波動。此外，還有季度再融資公告（QRA）需要消化。星展集團認為，美國公債收益率在過去數週大幅上升，價格反映更適合目前的經濟狀況（經濟數據穩健和通膨具黏性）。任一方向極端情況消退對2年期至10年期公債收益率的影響可能都是適當的。

美國經濟數據持續保持穩健，這種情況沒有理由改變。製造業似乎正在觸底反彈，而首次申請失業金人數則顯示勞動市場保持彈性。非農就業人口若符合預期或略低於預期（市場預估為20萬人）應不會造成收益率大幅波動。同時，星展集團認為QRA可能會意外下滑。財政部的現金餘額已攀升至9,000億美元，因此公債發行規模可能會保持不變或下調。

聯準會（Fed）部份，主席幾乎不可避免地要採取比三月更強硬的語調。過去3個月，非農就業數據和消費者物價指數（CPI）數據明顯傾向於Fed的降息幅度低於三月公佈的三次降息。關鍵是，Fed必須保持對數據的依賴，而經濟數據持續保持穩健。因此，Fed降息時程很可能延遲至2024年底，市場參與者對Fed在今年剩餘時間按兵不動的前景充滿期待。透過一系列事件來預測收益率變動方向具有難度。無論如何，市場將關注本週五公佈的非農就業數據，這些數據很可能會影響先前數據或Fed指引提供的所有信號。

外匯：關注美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會後提出的訊息和歐洲數據

儘管可能按兵不動，但市場將密切關注5月2日的FOMC會議。3月FOMC會議以來，由於美國核心消費者物價指數（CPI）和PCE通膨意外上揚，美國聯準會（Fed）將不得不承認通膨回到2%目標的進展緩慢。因此，相較3月份時所提出的利率點陣圖中的預期降息三次，5月利率指引可能會轉向更加關注降低通膨和較少的降息幅度；同時，在經濟增長放緩的情況下保持今年下半年降息的的前景。由於Fed可能會淡化近期降息預期，除非ISM和ADP數據出現意外上揚，否則美元在FOMC會議前可能獲得支撐。在FOMC會議後，非農就業數據將是另一個關鍵數據，市場將關注勞動市場的強勁程度是否足以減緩下半年降息預期。

除FOMC和非農就業數據外，歐洲關鍵經濟數據將影響歐元兌美元走勢。歐元區將於4月30日將公佈4月CPI和第1季GDP。歐元區通膨穩定趨緩，市場預期4月CPI年增率將下滑至2.6%，（3月：2.9%）。疲軟的通膨和溫和的第1季GDP成長應該會強化歐洲央行（ECB）在6月6日降息的理由。由於市場預期ECB於6月降息的可能性接近90%，若在FOMC會議後美元没有進一步走強，歐元兌美元貶破1.07的可能性將降低。

上週五日本央行（BOJ）利率會議維持利率不變，日圓兌美元大幅貶值，2年期和10年期日本公債收益率僅小幅下滑1個基點。市場（和星展集團）非常重視外匯干預風險，尤其是在日圓疲弱的背景下，以及BOJ在日本黃金週即將開始之際保持政策不變。在這段時間內，東京交易所人手較少，這更加突顯了市場的擔憂。因此，缺乏干預已足以引發更強有力的空頭並壓抑日圓跌勢。

儘管FOMC會議後美元走勢可能持穩，但離岸人民幣兌美元走升的空間有限。美元兌境內人民幣中間價近期維持於7.10附近。對於中國而言，日圓的疲弱不見得是個大問題，因為日本企業和中國企業各自處於供應鏈的不同階段。此外，儘管人民幣兌日圓走升，但最近幾週外國股票投資人對中國的投資情緒明顯改善。如果中國4月製造業採購經理人指數（PMI）保持在擴張區域以上，投資人的正向情緒可能會進一步提升。

由於對澳洲黏性通膨的擔憂加劇，上週澳幣在G10貨幣中表現相對較佳，上漲1.8%。本週將公佈的3月私部門信貸可能會意外成長，澳洲3月房價連續第五個月創下歷史新高。在中國的刺激措施和為中國消費者報廢舊車購買新車提供新補貼的支持下，鐵礦石價格也呈現上漲。如果澳洲央行升息可能性增加，澳幣漲勢可能會加速，在歐洲央行和澳洲央行政策分歧的前景下，歐元兌澳幣可能進一步走軟。

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