美國經濟和利率：「缺乏進一步舒緩的進展」使降息前景不明

美國通膨數據“缺乏進一步舒緩的進展”，聯準會（Fed）接下來數月可能採取觀望態度。Fed主席鮑威爾在5月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結束後表示，降息幅度可能會低於3月利率點陣圖所顯示的（中位數預期降息三次）。同時也排除升息的可能性，意味著今年降息次數可能介於零到兩次。

關鍵問題是與通膨相關的雜訊。商品通膨已大幅舒緩，但核心通膨的某些方面仍令市場擔憂。若能源和食品價格如星展集團預期保持穩定，2024年第２季通膨將出現進一步減緩的情況。但鮑威爾則是表示，對通膨達到目標的信心有所減弱。

量化緊縮（QT）部份，6月開始，Fed將允許到期的美國公債持有上限從原本的每個月600億美元，降至250億美元。由於接下來公債拍賣規模仍大，相信此舉將有利於債券市場前景。每月減少抵押擔保證券（MBS）的上限，則維持於350億美元不變。

由於Fed態度不如市場預期的鷹派，市場氛圍舒緩，美國公債收益率曲線變得更加陡峭。2年期公債收益率回落至5%以下，市場仍反映2024年底Fed將降息1至2次。10年期公債收益率在短暫下跌至4.58%後收於4.6%以上。

隨著Fed會議結束，市場焦點將著重於本週五將公佈的非農業就業數據。到目前為止，勞動市場一直保持彈性，維持這個假設可能是合理的。3月JOLT職缺仍高達850萬個，而ADP就業數據高於市場預期（實際：19.2萬，市場預期：18.3萬）。無論如何，最近數週申請失業救濟人數維持在低水準。整體而言，市場預期非農就業人口數將增加24萬人似乎是合理的。在經濟活動穩健和通膨具黏性的背景下，美國公債收益率將緩步上升。

外匯：鮑威爾表示利率將維持於高點更長一段時間

FOMC的會後聲明指出，實現2%的通膨目標缺乏進展，這意味著利率將維持於高點更長一段時間。重點是，鮑威爾並沒有轉向更鷹派的立場，他認為政策已經足夠限制，接下來的政策方向仍然不太可能是升息。事實上，FOMC認為通膨和失業風險現在較平衡，預計通膨將逐漸放緩。鮑威爾反駁了經濟將陷入停滯性通膨的說法，並表示需求強勁，通膨不會太高。

儘管著對Fed鷹派轉變的擔憂消退，美元在FOMC會議後走弱，但歐元兌美元可能再次貶至1.07以下。美元和歐元的利差在6月將擴大，短期Fed的降息措施較歐洲央行（ECB）更猶豫。歐元區4月消費者物價指數（CPI）公佈後，ECB官員Villeroy和De Cos都表示，對於通膨重返2%目標的信心增強，ECB應在6月開始降息。包括拉加德在內的其他ECB官員先前也表示對寬鬆政策持開放態度。此外，美國勞動市場依然強勁。本週ADP數據顯示就業人數增加19.2萬，本週五將公佈的非農就業數據可能會較強勁。

美國交易時段，美元兌日圓一度從157.50貶至153，這可能是由於日本官方干預匯市。與週一一樣，日本外匯事務最高官員神田真人拒絕證實日本是否進行干預。美元兌日圓已迅速反彈至156，但由於干預風險現在看起來更加明顯，未來可能會出現更多的日內波動；且日本也因幾乎沒有關於干預的訊息而讓投機者提心吊膽。根據FOMC會議後的第二次干預，日本似乎希望將美元兌日圓匯率維持在156 附近，儘管利差情勢仍壓抑日圓表現。

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