進入2024年第2季,美國聯準會(Fed)等許多央行顯然已經停止了升息措施。然而,尚未有央行降息,這意味著利率仍處於限制性的水準,並對大宗商品需求造成壓力。由於美國經濟和勞動市場異常堅韌,提前降息的希望也逐漸破滅,這種充滿挑戰的狀況可能持續。
大宗商品持續面臨貨幣環境趨緊的不利影響,從PMI到GDP成長和通膨的眾多總經數據反映了這點。雖然今年大宗商品的表現略有回升,但大部分的優異表現可能歸因於特殊因素(例如地緣政治衝突、氣候因素、礦山關閉等)和週期性因素,而不是結構性因素。尤其是能源,便是中東緊張局勢升級的受惠者。因此,標普高盛總報酬(GSCI TR)指數的表現顯著優於彭博大宗商品總報酬(BCOM TR)指數,因為前者的能源比重明顯較高。總而言之,星展集團持續謹慎看待大宗商品,等待貨幣環境寬鬆和全球經濟復甦更加明朗的跡象。長期而言,星展集團認為,能源轉型、全球暖化和減碳等議題仍在發揮作用,並將促使大宗商品需求的轉變。
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