美元利率：恐慌情緒緩解

過去的幾個交易日，市場對日圓套利交易平倉和科技股的賣壓擔憂暫時緩解。市場參與者認為這些市場變化是特殊的，並沒有發出任何不利的訊號。不同資產類別在不同時間都有不同程度的回檔。標準普爾500指數指數相較前一週大致持平。然而，2年期和10年期公債收益率相較前一週則是顯著走揚。儘管如此，留意到這可能是由於兩週前對公債的避險買盤。

進一步觀察利率變化，市場仍然存在相當大的擔憂。短天期利率方面，雖然2年期公債收益率較上週一的低點上漲了約40個基點，但仍較7月底低約35個基點。隨著市場情緒回穩，美國聯準會（Fed）緊急降息的可能性應該接近零。相反地，假設降息態度謹慎，今年降息的幅度可能約75個基點（每次利率會議降息25個基點）或100個基點（首次降息50個基點，隨後每次利率會議降息25個基點）。這意味著如果市場情緒保持穩定，短天期公債收益率上揚的態勢將趨於溫和。同時，注意到由於避險需求持續存在，10年期公債收益率上週並未突破4%。另外也留意到市場對通膨擔憂降低，10年期通膨損益平衡率約徘徊在2.1%左右。美國本週將公佈的消費者物價指數（8月14日）和零售銷售（8月15日）數據將為目前經濟軟著陸/聯準會校準降息的方式提供明確方向。

外匯：日圓套利交易平倉壓力消退

本週風險偏好可能會更加趨於穩定。8月5日，日經225指數重挫12.4%至31,458點，為1987年10月以來最大單日跌幅，隨後指數反彈至35,025點，週跌幅收斂至2.5%。根據商品期貨交易委員會的數據，投機者已經回補了今年大部分日圓套利交易部位。例如，澳幣兌日圓在7月11日至8月5日期間從110貶至90（幅度17.6%），上週升值1%至96.3。澳幣兌美元上週五也自低點0.6350反彈至0.6578，因澳洲央行8月6日利率會議維持利率不變，態度偏鷹派。

過去一個月，美元兌日圓從160附近貶破150，日本央行（BOJ）可能會避免擾亂市場。8月8日，BOJ副總裁內田真一確認，BOJ不會在市場不穩定時升息。BOJ在7月斥資5.53兆日圓支撐日圓匯率，由於目前美元兌日圓已自40年高點160上方下滑至150之下，BOJ應避免採取更多干預措施。

本週美國將公佈的數據應該有助於美國聯準會（Fed）反駁市場對大幅降息的預期。市場普遍預期8月14日將公佈的7月消費者物價指數（CPI）月增0.2%，6月為月減0.1%。8月15日將公佈的7月零售銷售月增0.4%，6月為持平。Fed官員並不認同市場對7月就業數據不如市場預期所引發的衰退擔憂。美國2024年第2季GDP季增年率達2.8%，優於市場預期；市場普遍預期GDP將從2024年第1季的1.4%緩慢回升2%。亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow指數預估2024年第3季GDP成長率為2.9%。

紐幣兌美元上週升值0.7%至0.60（高於8月5日的年內低點0.5850）後，可能會延續走升的趨勢。目前期貨市場反應，紐西蘭央行（RBNZ）在今年剩下的3次會議將共降息100個基點。8月14日，RBNZ降息機率應該不高，可能發出鴿派轉向的信號。儘管整體通膨率從2024年第1季的4%大幅降至2024年第2季的3.3%，但仍高於官方1至3%的目標。在7月10日的會議上，RBNZ預計CPI將在2024年下半年恢復至目標水準。儘管失業率從2024年第1季的4.4%升至2024年第2季的4.6%，但就業人數從第1季的下降0.3%轉為第2季的成長0.4%。

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