股票策略 :美國股市 – 美國小型股可望受惠於“漲勢擴大”
重點摘要
投資總監辦公室16 Aug 2024
  • 金融市場劇烈波動與疲軟的通膨數據幾乎確定美國聯準會(Fed)將於9月採取降息措施
  • Fed政策利率將開始下降;根據聯邦基金利率期貨,到2025年底將降息8至9次
  • 美國小型企業的短期債務比率較高,使其能夠以較低的利率進行再融資(並提高獲利能力)
  • 資金流向數據顯示,隨著利率環境的變化,投資人對小型股的信心強勁回升
  • 標準普爾600小型股指數的前瞻本益比為17.7倍,遠低於20年均值,也較標準普爾500指數低22.9%。美國小型股可望受惠於“漲勢擴大”
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股票策略:

美國股市 – 美國小型股可望受惠於“漲勢擴大”

通膨前景溫和,美國聯準會(Fed9月降息似乎已成定局。美國6月消費者物價指數(CPI)數據公告以來,Fed在9月降息的可能性已升至幾乎確定;之後公告7月經濟數據也再次證實了此觀點。根據聯邦基金利率期貨,市場預期9月降息一碼的機率為100%,降息二碼的機率為40%。Fed是否會一次降息50個基點仍有待觀察,因為Fed希望避免被視為“恐慌”。無論如何,利率期貨顯示,2025年底前Fed可能降息8至9碼。

隨著股市漲勢擴大,Fed寬鬆政策有利美國小型股表現。儘管就業數據不如市場預期,但美國經濟軟著陸仍然是星展集團的基本假設,這對風險資產具有建設性。隨著美國股市漲勢擴大,預期小型股將受惠於利率下降的環境。中期而言,支持小型股的利多因素包括:

  1. 降息使借貸成本降低,支持小型股的獲利前景:小型企業通常對利率較為敏感。事實上,相較大型企業,小型企業未來五年內到期的負債比例較高(標準普爾600小型股指數約為67%,標準普爾500指數約為45%)。隨著Fed開始採取寬鬆政策,小型企業將能夠以較低的利率進行再融資並逐漸降低借貸成本,有助於提升獲利。市場預期2025財年標準普爾600小型股指數的獲利成長率約20.3%,高於標準普爾500指數的約14.0%。
  2. Fed即將降息,資金流向顯示市場對美國小型股的興趣再起:在6月CPI數據公告前三個月,美國小型股基金已呈現連續每週淨流出的情況。但6月數據公告以來(引發9月降息的預期),小型股基金的資金流顯著好轉,4週內(截至8月7日)吸引了合計110億美元的資金流入。星展集團預期,隨著投資人根據不斷變化的利率環境重新配置投資組合,這樣的走勢可望持續。
  3. 評價面因大幅折價而具吸引力,也將受惠於"漲勢擴大":目前標準普爾600小型股指數的前瞻本益比為17.7倍,遠低於20年均值。更重要的是,標準普爾600小型股指數的評價面也較標準普爾500指數低22.9%,這對於希望參與不斷擴大漲勢的投資人而言是一個極具吸引力的機會。美國小型股可望受惠於漲勢擴大的轉變。由於小型股對利率敏感度較高且債務期限較短,Fed即將進行的貨幣寬鬆政策可望提振小型股的表現。

美國小型股可望受惠於“漲勢擴大”。由於小型股對利率敏感度較高且債務期限較短,即將到來的Fed降息可望提振小型股的表現。

 

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