外匯：關注美國就業報告、美國副總統候選人辯論、中國刺激政策和日本選舉

美元指數（DXY）過去兩週未能突破101，可能測試100的支撑價位。利率期貨未排除美國聯準會（Fed）在11月7日的會議再次降息50個基點的可能。上週五，美國8月PCE年增率從7月的2.5%降至2.2%，低於Fed對2024年第4季2.3%的修正預測。8月整體和核心PCE月增率均自0.2%降至0.1%。下週將公告的通膨數據月增率也可望趨緩。

本週Fed主席鮑威爾可能會提議進一步放寬貨幣政策，並表示不需要更多的失業數據支持通膨實現2%的目標。市場預期本週五將公佈的9月失業率可能與8月的4.2%持平；新增非農就業人口將低於20萬，預期9月為14.5萬，高於8月的14.2萬。

10月2日的美國副總統辯論會（台北時間上午9點）可能影響11月5日的美國總統大選。美元多頭傾向支持前總統川普（共和黨），而美元空頭更支持副總統賀錦麗（民主黨）。儘管兩位副總統候選人的知名度相對較低，選民對賀錦麗的搭檔Tim Walz的看法比川普的搭檔JD Vance較為正面。選民最關心的問題仍然是美國經濟。亞特蘭大Fed的GDPNow模型預測10月30日公布的美國第3季GDP季增年率為3.1%，略高於第2季的3.0%。美國財政部長葉倫預計美國經濟將呈現軟著陸，利率將回歸中性水準。

美元兌人民幣上週貶值0.9%至6.9815後，可能進一步貶破7.00。受惠於中國自疫情以來最大規模的貨幣刺激政策，以支持房地産和資本市場，上週滬深指數指數飈升15.7%，創下自2008年11月以來的最佳單週表現。預期在10月下旬召開的全國人民代表大會之前，中國將宣布額外的財政措施，以實現5%的增長目標。美國財政部對中國上週的刺激措施表示歡迎，但強調需要增加國內需求，而非依賴出口。

上週五美元兌日圓貶值1.8%至142.21 ，隨著日本自民黨黨魁選舉落幕，石破茂（Shigeru Ishiba）成為新任黨魁。石破茂支持日本央行（BOJ）透過提高利率和减少公債購買來正常化貨幣政策，預期在2025財年實現政策調整。而他的對手高市早苗則反對此類措施，傾向於繼續實行安倍經濟學的超低利率和財政刺激政策。石破茂將於10月1日宣誓就任日本首相，預計將在10月27日舉行大選。因此，OIS市場不再預期BOJ在11月或12月升息的預期。美元兌日圓將在9月形成的140至147區間內波動，而日股則可能面臨下跌風險。

美元利率：等待非農就業報告，市場情緒樂觀

市場參與者關注美國聯準會（Fed）和中國央行（PBOC）的寬鬆政策，投資情緒保持樂觀。隨著美國經濟數據略顯降溫，市場預期Fed將採取更積極的降息舉措（預期到2025年底將降息近200個基點），本週五將公告的非農就業報告（NFP）將成為關注的焦點。若NFP數據在12萬至16萬之間，美元利率可能保持穩定。目前勞動市場趨於平衡，預期未來數季顯著降息似乎是合適的。因此，金髮女孩經濟情勢可能會持續。如果NFP跌至10萬以下，市場可能預期經濟會從“軟著陸”轉向“硬著陸”。在此情况下，目前利率市場已反應積極的寬鬆政策將被證明是合理的，甚至可能會加大寬鬆力度；然而，市場情緒可能會受到打擊。相反地，NFP也有可能意外強勁接近20萬的風險。需留意，申請失業救濟金人數仍非常低，尚未顯示出就業市場存在嚴重問題的跡象。若就業數據強勁，市場情緒可能會變得複雜，因利率將面臨上揚。

因此，星展集團認為美元利率仍略顯偏低，且過去三個月的陡峭趨勢可能會暫停。寬鬆的金融環境和穩定的數據將推升美國公債收益率走揚，市場參與者將重新評估Fed可能需要實施的降息幅度。

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