美元利率：調整至更溫和的水準

美元利率的恐慌已消退。過去幾週，風險情緒迅速回升，美國標普500指數重回歷史高點，美元依然相對疲軟，信用利差也呈現收斂。基本面部份，美國經濟數據仍然具廣泛的彈性。首次申請失業救濟金人數低於市場預期（實際：22.7萬，市場預期：23.5萬），而零售銷售數據則是優於市場預期（實際：月增1.0%，市場預期：月增0.4%）。這些數據顯示，經濟將呈現軟著陸，校準式降息仍然是最可能的情況。

在此背景下，市場不再考慮美國聯準會（Fed）採取積極的寬鬆政策。目前，短期美元利率已反應年底前下調75至100個基點的預期；Fed在9月會議降息50個基點的可能性則是降至30%。長天期利率也呈現上揚，但幅度不大，10年期公債殖利率上週收在3.9%以下。

展望未來，在9月17日至18日的會議之前，Fed將參考8月的非農就業人口和通膨數據；預期勞動市場數據將會顯著影響市場反應。市場參與者也將等待8月22日至24日舉行的全球央行年會中對利率前景的線索。

外匯：美國聯準會（Fed）和日本央行（BOJ）的態度將壓抑美元表現；馬幣和泰銖自底部回升

預期本週將有兩個件事會影響美元走勢。日本國會將於8月23日召開特別聽證會，BOJ總裁植田和男可能會支持在2025財年之前升息的計劃。全球央行年會預計在8月22至24日召開，Fed主席鮑威爾應該會支持在9月18日的貨幣政策會議上降息25個基點，為取消限制性利率奠定基礎。

鮑威爾將淡化市場近期對美國經濟衰退的恐慌，並重申他對經濟和勞動市場軟著陸的樂觀態度。植田和男不太可能因為8月5日的「黑色星期一」日經指數重挫而調整其7月31日宣佈的經濟和通膨預測。因此，美元兌日圓自8月5日的空頭回補141.70升至上週五收盤的147.60後，可能再次走弱。

今年以來，馬幣兌美元已升值3.7%，成為今年表現最好的貨幣。英鎊以1.7%的升幅位居第二，新幣以0.3%的升幅排名第三。馬來西亞的實質GDP成長率從2023年第4季的2.9%反彈至2024年第1季的4.2%，隨後在2024年第2季加速至成長5.9%。馬來西亞央行預期，在科技出口需求增加、遊客數量增加支撐消費支出以及半導體產業和人工智能資料中心的外國投資成長的推動下，今年下半年將持續全面復甦。儘管政策制定者預期今年經濟成長將接近4至5%的官方目標，但預估通膨不會突破2至3.5%的目標。因此，儘管市場普遍預期Fed將在9月降息，但馬來西亞央行並不急於降息。由於馬幣已從亞洲金融危機以來的最差水平復甦，馬來西亞央行似乎並不介意馬幣進一步升值。2月份，馬來西亞央行認同私部門的估計，即美元兌馬幣的合理價值約在3.90至4.30之間，理由是馬來西亞經濟前景正面。

泰銖兌美元匯率已收復今年貶幅的約80%。今年前4個月，美元兌泰銖匯率從34.0升至37.3，Fed「利率維持在高檔更長一段期間」的立場降低了市場對降息的積極預期。8月初，泰國央行宣布計畫將年度流出限額從5萬美元提高至20萬美元，反映出對泰銖穩定的信心。儘管泰國憲法法院上週三解除了 Srettha Thavisin 總理職務，美元兌泰銖上週自2023年8月中旬以來首次收於35之下。由於美元疲軟，美元兌泰銖可能進一步貶至34，而泰國皇室已迅速採取行動化解政治領導層的不確定性。上週末，泰國國王瑪哈瓦吉拉隆功（Maha Vajiralongkorn）特赦泰國前總理塔辛，並任命他的女兒貝東丹（Paetongtarn Shinawatra）為新總理。

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