川普2.0:短期黃金好壞參半。星展集團在上季投資總監洞察報告中指出,2024年下半年以來金價與美元的負相關性,以及這如何成為近期黃金的主要推動力。毫不意外地,隨著川普的的勝選以及國會兩院的紅色浪潮,大選結束後(2024年11月6日至11日),黃金陷入盤整,美國公債收益率上揚(10年期上揚6個基點;5年期上揚8個基點;2年期上揚10個基點),美元指數(DXY)上漲2.0%,導致黃金下跌4.4%。川普在財政政策上的寬鬆立場和對關稅的偏好加劇投資人對通膨和利率上揚的預期,短期可能壓抑黃金表現。儘管如此,政策利率前景似乎尚未受川普勝選的影響。美國大選後次日,聯準會(Fed)繼續降息25個基點,Fed主席鮑威爾表示,“選舉不會對政策利率決定造成影響”,他對美國經濟“感覺良好”,這顯示若是經濟數據允許,貨幣寬鬆政策可能會持續。
不斷上升的財政赤字將帶動長期黃金需求。儘管黃金短期前景不明朗,但長期投資題材仍然明朗且具吸引力;因為市場普遍預期美國財政赤字將大幅成長。在川普任內,基本假設是到2035年財政赤字將增加7.5兆美元。即使在保守預估的情況,赤字也可能增加1.45兆美元。這對黃金而言則是利多因素,因為美國債務增加會影響投資人對風險和美元的看法,也將提升黃金的吸引力。
黃金的另一個長期利多因素是全球多極化日益加劇。川普的連任將加劇或至少維持此趨勢。川普對多邊主義和政府間組織的敵對立場,對關稅和企業回流等保護主義政策的偏好,以及在外交政策上採取對抗性和交易性的立場,所有這些因素都可能加劇多極化。這將是黃金的利多,因為更多國家將尋求降低與美國和美元計價資產的風險。加上美國債務不斷增加,黃金作為一種擺脫美元,多元化儲備的吸引力不容低估。
長期而言,結構性因素使貴金屬處於有利地位。川普第二任總統任期的開始將是降息循環而非升息循環,美國財政狀況不太理想的情況,加上川普在外交和貿易政策上的敵對立場,將支撐黃金的避險吸引力。因此,星展集團維持黃金未來12個月每盎司2,835美元的目標價不變。由於黃金與股票和債券存在不相關的特性,在投資組合中也將發揮風險分散的關鍵作用。
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