股票策略

大型科技企業（Bigtech）近期受投資人嚴格的審視。隨著大型科技企業和人工智能（AI）在目前的投資熱潮中更加加穩固，過去的光環和市場的炒作正受到質疑。最近的兩個財報季中，投資人情緒從最初的興奮與樂觀轉向審慎與懷疑，聚焦於AI的巨額投資是否能夠真的可以轉化為獲利成長？這樣的情緒轉變在7月導致科技類股的拋售，儘管市場之後有所回升，但投資人對AI的觀點已明顯趨於批判。

應忽略市場雜音；AI是跨越數十年的重大趨勢。由於AI仍處於發展初期，早期的炒作引發健康的質疑屬正常現象。然而，重點應放在AI的長期發展軌跡和成長潛力。星展集團結構性和長期看好科技領域，尤其是AI所帶來的變革。AI的商業化將創造許多獲利機會，並帶動各產業及垂直領域的獲利成長與股東權益報酬。大型科技企業（以NYFANG指數為代表）及美國科技類股指數今年以來分別上漲35%和32%，顯示投資人對科技類股及AI相關前景依然保持健康的樂觀態度。

雖然能源和醫療保健並非科技產業，但可望受惠於AI。星展集團針對”人工智能（AI）商業化將帶動下一波科技業榮景”的系列報告第二部曲（2024年8月1日發佈）中，詳細介紹了金融服務和網路安全產業如何成為AI引領的科技繁榮的第二階段的主要受惠者。

星展集團在第三部曲當中探討非科技產業將如何從AI的商業化中受惠，特別是能源和醫療保健產業。

醫療保健 – 擁抱數位化變革。AI對醫療保健產業的改造是將塑造未來的最大趨勢之一。該產業的發展已因大數據和分析在各個次產業和應用中快速整合啟動，標誌著從基本的數位化向複雜的數據帶動精準醫療的轉變。醫療保健領域的大數據將持續顯著成長；市場預期，至2032年，全球醫療保健分析市場將超過2400億美元。此外，數據分析在醫療保健領域的廣泛採用也為產業內的AI整合奠定了基礎 – 數據的可用性、品質、數量和相關性都直接影響到AI模型的正確開發和運作。

AI加速藥物開發。製藥業將是受惠於AI發展的醫療保健次產業。根據麥肯錫，AI每年將為全球製藥產業增加600億至1100億美元的收營，其中很大一部分歸功於研究和早期發現。藉由傳統方法識別藥物的生物學靶標（ biological targets）是一個緩慢且昂貴的過程；AI可以藉由分析大量遺傳和分子數據集來精確定位有希望的靶標，進而加快這個過程。例如，Insilico Medicine 利用AI平台別出與帕金森氏症相關的新型G蛋白偶聯受體，作為抗炎和抗癌治療的潛在靶標。AI還可以幫助重新利用現有藥物並確定新應用案例。以南韓生物技術公司Pharos iBio為例，該公司利用AI藥物發現平台Chemiverse將 Phi-101（最初為白血病開發的藥物）重新用於卵巢癌的潛在治療。

AI相關製藥領域併購案激增。AI在藥物發現方面的優勢也帶動了2023年併購活動的浪潮。據IQVIA，製藥公司在 2023 年進行的AI相關併購交易金額達128億美元，是2021年和2022年交易總額的兩倍多。每筆交易的價值也從2021年的平均2,700萬美元成長到2023年的9,800萬美元，成長了兩倍多。

推動綠色能源轉型。全球能源產業正處於關鍵時刻；傳統化石燃料仍然是關鍵能源，但由於科技進步和因應氣候變遷的需求日益迫切，可再生能源在全球能源結構的地位越來越重要。未來數十年，相關產業將逐漸採用“能源3-D”（Decentralisation, Digitalisation and Decarbonisation：去中心化、數位化和減碳），而AI將成為轉型的關鍵。

AI是尋找綠色金屬的關鍵。歷史經驗顯示，最終轉化為運營礦場的勘探項目成功率一直很低，估計在0.5%到1.0%之間。為了改善這個挑戰，礦業公司正在利用AI提高成功率，並找到傳統地質方式無法找到的資源。利用AI來提高採礦效率和獲利能力的兩個著名公司示例是 KoBold Metals 和 VerAI：

• KoBold Metals的Mingomba項目：KoBold Metals是由微軟創辦人Bill Gates和亞馬遜創辦人Jeff Bezos支持的採礦新創公司，它使用AI來處理包括衛星圖像、鑽探結果和歷史文件在內的各種數據源，藉以構建地球地殼的綜合地圖並增加發現金屬礦床的機會。該公司最著名的項目之一是贊比亞（Zambia）的Mingomba項目，一旦全面投入營運，將成為該國最大的銅礦場。
• VerAI縮短勘探時間和成本的能力：VerAI根據已知的經濟礦床開發AI模型，以便在新數據快速識別類似的地理模式。媒體報導，它將勘探時間表從3至4年縮短到兩個月，同時將單次勘探成本從300至500萬美元大幅降低到25萬美元。
  
  

AI採礦技術的日益普及將有助於填補銅、鎳、鈷和鋰等多種綠色金屬的供應缺口。特別是銅，市場預期最早在2030年就會出現短缺。根據彭博，除非新的地質發現和項目補充現有儲備，否則全球銅礦產量將從2022年的2,500萬噸降至2050年的2,200萬噸。

AI提升智能電網的效率。AI能夠分析消費模式和天氣預報等大數據，藉由預測和優化電力流量，顯著提升智能電網的效率。根據國際能源署（IEA），近年來電網的投資出現越來越重視數位化的趨勢。電網投資中數位化支出比例從2018年的14%升至2022年的20%，顯示市場對智能電網技術的日益重視。受惠者包括基礎建設和公用事業相關業者；電網數位化也有利於電力公用事業產業的發展，特別是提供能源分配優化和廢棄物減少解決方案的能源管理分析公司。隨著公用事業供應商升級到智慧電網，硬體和基礎建設供應商也將受惠。

AI是星展集團投資總監（CIO）槓鈴式投資策略成長型資產的關鍵部位。星展集團持續看好大型科技企業，藉以參與AI的大趨勢。儘管近期市場呈現震盪，但長期成長趨勢仍具吸引力。儘管部份投資人擔心大型科技企業的評價面過高（2025年預估本益比為31倍），但強勁的營收和獲利成長證明偏高的評價面是合理的。此外，大型科技企業也具備良好的成長趨勢、品質、定價能力和經濟護城河，因此也能夠支撐其價值面。

除了大型科技企業，投資人還應關注本系列報告（首部曲及第二部曲）強調的特定垂直產業和非科技相關的次產業，藉以參與基本面強勁成長的機會。利用CIO I.D.E.A. 框架來識別醫療保健和能源產業中“適配者”和“推動者”形式的潛在贏家。以I.D.E.A.（創新者、顛覆者、推動者和適應者：Innovators、Disruptors、Enablers和Adapters）框架挑選醫療保健和能源產業中“推動者”和“適應者”的潛在贏家。

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