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全球石油與天然氣:美國上游企業的重新崛起
油價今年以來表現良好。油價在2024年下半年的交易相對清淡,但近日布蘭特原油價格急升至每桶80美元以上,主要受即將上任的川普政府可能對俄羅斯和伊朗等國實施更嚴格制裁的風險上升所影響。市場預期,對俄羅斯石油產業的新制裁範圍可能較以往更廣,並將特別針對運輸俄羅斯石油的油輪、貿易商和船舶保險公司。這可能會嚴重擾亂俄羅斯對中國和印度(俄羅斯石油最大買家)的石油出口。俄羅斯目前每日出口約400萬至500萬桶石油。此外,川普上任後,伊朗對中國的非官方石油出口也可能面臨更嚴格的審查。星展集團預期,若沒有這些事件的干擾,布蘭特原油價格在中短期內將維持在每桶70至75美元區間,並在每桶70美元獲得強勁的支撐。由於這些不確定性,油價上揚風險超過市場中任何潛在的需求擔憂。因此,上游勘探與生產(E&P)業者處於有利地位,可望受惠油價走揚。
專注於天然氣的業者也將受惠於更高的出口潛力。天然氣價格基準比原本預期的更好。由於歐洲冬季氣溫較低,以及烏克蘭的管線中斷,近幾週歐洲和亞洲的液化天然氣(LNG)現貨價格徘徊在15美元左右,而2024年的平均價格也落在星展集團預測區間的上緣。由於供給緊縮,Henry Hub天然氣價格也從2024年初的低點回升。此外,川普政府可能會取消對出口禁令,無論從數量或價格的角度來看,出口增加都將有利於頁岩氣生產業者。若頁岩氣領域繼續整合,繼去年切薩皮克-西南能源交易之後,該領域的樂觀情緒可能會進一步增強。
川普交易正帶動美國上游石油和天然氣業者的復甦。川普總統下週就職典禮前,美國上游石油和天然氣企業的股價過去一個月平均反彈了約15%。評價面重新獲得提升的動能甚至在近期油價上漲之前就已開始,顯示投資人對該產業的信心,並認為其將受益於新政府支持化石燃料的立場。雖然從供應角度來看,「drill baby drill(鑽探,寶貝,鑽探)」的口號聽起來不祥,但美國頁岩油氣生產更依賴市場因素而非政治因素,星展集團認為,對資本紀律、效率提升和自由現金流的關注將持續,並提升2025年的股東報酬。
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