另類投資 - 黃金:對全球不確定性的擔憂,金價創新高
關稅戰的擔憂,帶動黃金買盤。受全球不確定性加劇的影響,金價在2025年1月31日升至每盎司2,817美元,創下歷史新高。金價本輪漲勢的直接因素是市場對關稅戰的擔憂,特別是市場開始擔心歷史上一直免稅的黃金未來可能被徵收進口關稅。因此,紐約商品交易所(COMEX)的黃金庫存大幅增加;去年11月美國大選以來,COMEX庫存水準已增加75%至約3,100萬盎司,按目前市場價格計算,價值約866億美元。此外,近期因 DeepSeek事件引發股市賣壓,可能導致資金流入避險資產,黃金也是其中之一。星展集團在2024年11月7日發佈的投資總監觀點(資產配置:川普2.0 – 贏家與輸家)中已提出黃金將受惠於政策不確定性,並支持黃金長期的表現;事實上,這個觀點獲得證實。值得注意的是,儘管去年10月以來,美元走強、利率上升,但在總經環境不確定性升高的背景下,黃金依然表現出極強的韌性。
結構性因素使貴金屬處於有利地位。除了前述的短期利多因素外,星展集團在2025年第1季投資總監洞察 – 黃金:另類資產仍具韌性報告中強調的長期利多因素仍然穩固。其中最關鍵的因素之一便是美國財政赤字的持續擴大。在川普的領導下,預計減稅、增加財政支出和放鬆監管等擴張性政策將陸續推出,這可能進一步導致美國財政赤字惡化,黃金也可望受惠。此外,從地緣政治的角度來看,在川普2.0下,未來的世界可能變得更加分裂,也將繼續推動各國央行對黃金的需求,尤其是金磚國家(BRICs+);這些國家將黃金視為美元之外最重要的儲備資產。此外,值得關注的是,過去對“去美元化”風險的避險是各國央行主要關注焦點,但越來越多的投資人也開始意識到黃金作為去美元化及貨幣貶值風險的避險工具。整體而言,美國的財政擴張和全球多極化日益加劇,將增強黃金長期的吸引力。
結構性看多黃金。雖然短期黃金存在不確定性,強勢美元和偏高的利率,尤其是對關稅措施的反應,可能會對黃金價格造成壓力。然而,正如過去三個月所顯示的,川普2.0所帶來的高波動度同樣能夠推升避險需求,進而支撐金價。以長期的角度評估,貨幣的價值下滑,也將促使金價走升。整體而言,黃金的前景仍然樂觀;由於黃金與股票和公債存在不相關的特性,將其納入投資組合中也可發揮風險分散的關鍵作用。
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