川普確定勝選將再次成為美國總統，這是他命運的驚人逆轉。考慮到四年前他離開白宮的方式，以及這段期間遭遇的多項訴訟，這次的勝選更引人注目。從普選票來看，美國或許是一個分裂的國家，但選舉人票的制度已經明確傾向共和黨。

目前的數據顯示，共和黨將同時掌控參議院和眾議院，有助於川普落實政策。市場出現＂川普交易＂。股市走升、債市下滑、美元升值以及比特幣上漲。未來幾天，市場將進一步評估，因為未來將進入美國加徵更高關稅及其他保護主義措施的環境，並對中國以及與中國有業務往來的國家施加更大壓力。由於川普當選，亞洲各國對未來仍然充滿憂慮。

美元與利率部份，市場將預期美元走強，作為對高關稅的補償。關稅對通膨影響以及大規模減稅帶來的公債發行，將帶動收益率上揚，並限制美國聯準會（Fed）降息的空間。

地緣政治局勢可能進一步分裂，對美國出口的國家將面臨利潤壓力，中美緊張局勢可能加劇，新興市場貨幣將面臨貶值壓力，各國央行的降息空間可能縮小。

不過，世界曾與川普打過交道，未來也將繼續與他互動。川普做生意的本質總是尋求交易的空間，即便這可能進一步侵蝕全球基於規則的秩序。星展集團預期歐洲國家將嘗試藉由提升國內軍事開支來化解川普的怒火。亞洲國家則不必走這條路，但亞洲企業在與中國往來將面臨日益嚴格的審查。中國企業將繼續面對過去十年來所經歷的更多限制，特別是在科技領域的准入限制和出口成本的提高。

從支付與結算到外匯儲備的保管，各國將不得不在保持對美元資產的偏好和避免進入美國制裁的之間找到微妙的平衡。星展集團認為，持有更多非美元資產、將部分央行黃金儲備從西方歸還至本國管轄區，以及使用非SWIFT支付系統的趨勢，將在川普第二任期（川普2.0）更加根深蒂固。儘管美元表現強勁，但中期而言，星展集團仍然認為美元仍將面臨貶值壓力。

川普2.0對美國的意涵較為明確。他在稅收、移民、公共支出、加密貨幣以及聯邦機構改革等方面的立場眾所周知，且由於他的執行權力及有利的參眾兩院支持，他將能在這些領域進行長遠的改革。預期將會有更多的減稅政策、引人注目的措施來處理非法移民、對加密貨幣更加開放，以及大規模的美國政府機構高層改革。

川普希望支持一個低利率的環境，但星展集團認為，他的財政政策可能會妨礙Fed進行大規模降息。Fed或許會在2025年降息幾次，但如果經濟成長保持強勁且通膨回升，寬鬆政策的前景可能會變得更加模糊。這可能會引發Fed與川普之間的衝突，進而引起投資人的擔憂，需密切觀察未來的發展。

美國經濟在進入這次選舉時處於循環的甜蜜點，經濟成長率超過2%，通膨率則低於3%。無論選舉結果如何，這個循環舒適狀況可望持續，星展集團目前的觀依然如此，特別是在形勢已經傾向川普的情況。中期而言，高財政赤字和關稅所帶來的通膨風險以及收緊移民政策所帶來的挑戰將需要在本屆總統任期內解決。如果總統選擇不處理這些問題，債券市場可能會迫使他做出改變。

最後，亞洲的應對策略。關稅對於亞洲而言顯然是一個負面因素，但亞洲與美國和中國的強大聯繫將使其能夠在川普的領導下生存。星展集團認為，亞洲對貿易和商業的開放性將使其對投資人更具吸引力，尤其是與日漸內化的西方國家形成鮮明對比。儘管出口將面臨更多審查，並且會有更多的監管挑戰，但亞洲地區龐大的市場規模、卓越的製造與物流能力，以及強大的企業與公共產業財務狀況，將在川普2.0使其保持競爭力。中國可能會推動更多的刺激措施來促進內需。這次選舉標誌著美國的確向右大幅轉型；亞洲必須學會與這一現實共處。

 

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