2025年第1季投資總監洞察:歐洲股市
經濟成長持續趨緩
投資總監辦公室20 Dec 2024
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圖片來源:Unsplash
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持續面臨挑戰。展望2025年第1季,歐股前景仍不樂觀。歐洲經濟,尤其是其最大經濟體德國,仍承受壓力;疲弱的民間消費和建築業活動大幅下滑,將導致德國經濟持續承壓。外部需求部份也面臨壓力,歐洲奢侈品和汽車製造等產業關鍵市場中國需求仍然低迷。

美國大選的結果以及對歐洲的影響將成為主要焦點。川普再次當選美國總統可能實施的關稅、美國對烏克蘭衝突持續支持的程度以及放寬監管的預期,都存在巨大的不確定性。

更廣泛的貿易保護主義。美國大選結果進一步使前景模糊不清。川普2.0可能發動更廣泛的貿易戰,包括對所有進口商品徵收10%至20%的全面性關稅,以及對來自中國的商品徵收60%至100%的額外關稅。由於歐盟對全球貿易持開放態度,歐洲與美國和中國在貿易、服務和投資方面存在著重大依賴關係。隨著美國經歷領導層的轉變,政策變動和關稅談判可能會加劇近期貿易中斷,增添持續進行供應鏈多元化所帶來的問題。這些不確定性將繼續壓抑歐洲企業的獲利預期,尤其是製造業。

最新的企業獲利財報表現疲軟。截至12月5日,在已公佈財報道瓊歐洲600指數成分股的412家公司中,2024年第3季的獲利成長率為負1%,略高於市場預期2%。40%的企業呈現獲利成長,27%的企業獲利呈現衰退。目前市場預期2024財年和2025財年的每股盈餘成長率分別為負1%和正6%,但由於經濟疲軟,可能面臨下修風險。

能源價格波動是另一個阻礙經濟成長的因素。嚴峻的氣候迅速消耗天然氣儲備,對歐洲經濟構成重大挑戰。根據歐洲天然氣基礎設施數據,歐洲天然氣儲備量自2022年能源危機高峰以來,首次低於五年均值。由於歐洲風力發電量下滑,庫存量正在迅速減少,這尤其令人擔憂,因為庫存量對冬季供應至關重要。

持續關注具韌性的產業。長期而言,在利率下滑的環境下可能為歐股提供良好的基礎,因為股市風險溢價下滑。然而,目前艱困的總體經濟環境持續抑制投資人情緒。在企業獲利大幅改善之前,星展集團並不預期歐股的表現會優於其他市場。雖然維持看淡歐股的觀點,但星展集團仍然看好長期結構性主題,例如低調奢華、科技和醫療保健產業。

 


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