資產配置 :調整2025年第2季投資總監辦公室(CIO)戰術性資產配置
重點摘要
投資總監辦公室18 Mar 2025
  • 由於地緣政治風險的變化和評價面的差距,星展集團調降美股3個月的觀點至看淡;調升歐股3個月的觀點至看好
  • 由於貿易緊張局勢升級可能對信心和消費造成壓力,美股短線將面臨壓力;但基於長期成長的機會,對美國科技類股仍持建設性看法
  • "美國優先"政策的興起將使歐洲國家在國防上投入更多資金;歐洲政策刺激措施的推出,再加上評價面相對便宜,有利歐股表現
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圖片來源:Unsplash
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資產配置

調整2025年第2季投資總監辦公室(CIO)戰術性資產配置

因應川普2.0的政策風險。隨著"美國例外論"面臨嚴峻挑戰,歐洲地區顯示出強勁的復甦跡象,德國的"不惜代價都要做",暗示著德國及其他歐洲國家將推出刺激措施。由於美歐之間地緣政治變化和價值面的差異,星展集團對即將到來的2025年第2季CIO戰術性資產配置觀點調整如下:

  • 調降美股3個月的觀點至看淡,但維持12個月看好的觀點
  • 調升歐股3個月的觀點至看好,並維持12個月看淡的觀點

美國股市 短期面臨政策不確定性的壓力;但星展集團維持看好美國科技類股的觀點。市場對川普2.0寬鬆財政政策的期待消退,標普500指數也回吐了總統大選後的所有漲幅。對於2025年第2季,星展集團認為,在成長復甦和政策風險的環境下,應該尋求美股以外的投資機會。貿易緊張局勢升級可能壓抑消費者信心,並導致國內消費下滑。企業信心和資本支出也面臨同樣的挑戰。若是市場分析師未來數月開始下修獲利預期,標普500指數將難以維持相對高於其他成熟市場股市的評價面。以前瞻本益比計算,美股相對其他成熟市場(不包括美國)股市的溢價約46%。然而,儘管星展集團調降對美股3個月的觀點,但基於長期結構性的機會,依然看好美國科技類股。

歐洲股市 即將增加的國防支出將帶動經濟與企業獲利成長。星展集團將歐股3個月期的觀點調升至看好;隨著美國採取“美國優先”政策,地緣政治局勢的轉變促使歐洲各國未來數年將增加國防相關支出。根據德國基爾世界經濟研究所(Kiel Institute)預估,若歐洲各國(a)將國防支出提高到佔GDP的3.5%(相較於北約目標的2%),並且(b)購買歐洲當地製造的武器,每年GDP的成長率可能增加0.9%至1.5%。刺激政策推出的同時,歐洲地區總體經濟動能也正處於復甦階段;然而,歐股的評價面目前仍相對低於其他成熟市場股市。



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