日本央行(BOJ)意外升息、經濟前景衰退恐懼再現以及日圓套利交易快速平倉,導致日股經歷了大幅波動,今年的漲幅一度跌回後,又再創歷史新高。全球金融市場隨後反彈,8月初的市場崩盤如今看起來更像是一場短暫的震盪。然而,事件的發展過程突顯了日本市場對於匯率風險的脆弱性,以及恐慌的投資人如何加劇外匯和股票市場的劇烈波動。
正面的獲利動能。日股表現持續相對優於其他市場,在獲利優於市場預期的支撐下,目前評價面低於10年均值。根據彭博的日本2024財年第1季企業財報顯示,東證一部(TOPIX)指數成份企業的營收年增6.7%,經常性獲利年增10.8%,分別優於市場預期3.1%和9.5%。這顯示獲利上調的可能性很大。預期全年每股獲利(EPS)成長率為13%,明年成長率則為18%,高於歷史均值。星展集團認為,日本的通貨膨脹正在帶動廣泛性的復甦;除了公用事業和消費類股外,多數產業的獲利成長強勁,這些產業在下半年可望受惠於薪資成長。
2024年第4季日本面臨多項關鍵挑戰,包括BOJ的政策決定、日本和美國元首的變動,以及日圓套利交易的死灰復燃。一旦高度不確定性的情況消退且套利交易趨於正常,星展集團預期日股可望受惠於持續重塑經濟結構的力量帶動,重回升勢。
整體而言,星展集團對日股的觀點仍是中性,也了解目前加劇的不確定性和貨幣波動短期內將影響風險偏好和企業投資。長期而言,星展集團對日股則是持建設性的觀點,看好半導體和IT服務類股以及受惠於日本利率正常化金融類股。此外,預期工業領域中的重型機械業將受惠於國防支出的增加。
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