股票策略：人工智慧晶片持續帶動半導體產業成長

為下一個強勁的上升週期鋪路。經歷了充滿挑戰的2023年後，在人工智慧（AI）相關半導體需求強勁擴張的帶動下，半導體產業可望呈現強勁反彈。2024年，邏輯和記憶體市場可望有雙位數的成長；市場預期今年半導體市場總規模將成長16%，達6,110億美元。在雲端超大規模供應商和數據中心供應商需求強勁的情況下，對支援AI的繪圖處理器（GPU）的需求比以往任何時候都更加強烈。記憶體市場是數據中心資訊儲存和存取的關鍵，市場預期今年將在AI主導的數據中心熱潮中成長77%。因此，半導體類股今年的表現強勁，整體半導體類股上漲60%，優於大型科技公司（+33.8%）和大盤 （+17.2%）。

併購活動升溫。2024年半導體產業的併購活動相當活躍。截至8月底，半導體產業共有44筆交易，較去年增加33%。更重要的是，今年的併購交易總金額較去年增加16倍（454 億美元相對27億美元）。交易價值的大幅增加主要由兩筆交易推動的：Synopsys收購Ansys（350億美元）和Renesas收購 Altium（59億美元）。NVIDIA今年則是有四筆與嵌入式 AI軟體相關的收購案，藉以增強CUDA（Compute Unified Device Architecture）架構的能力，並在其GPU周圍構建更大的生態系統。AMD也宣布了兩筆收購案，藉以增強其伺服器的建置（ZT Systems）和AI平台（Silo AI）能力。這種垂直整合的趨勢顯示領先的半導體公司正在積極擴展其科技能力和產能，藉以掌握更大的終端市場。“勝利帶來勝利”這句格言非常適用於半導體產業的領導者。

充滿AI驅動的成長前景。半導體晶片是現代科技的基礎，帶動從智慧型手機、電腦到醫療設備和智慧家庭系統等各種設備。AI也不例外，AI模型和應用需要專用的半導體晶片組和積體電路來運作，隨著AI應用快速獲得採用，對這些晶片的需求將持續成長。由於AI目前仍處於長期發展的開端，可以合理預期未來仍存在大幅成長的空間。隨著AI的整體潛在市場規模（TAM）急劇擴大（預期至2032年將高達約2.6兆美元），這將對半導體產業產生正面的溢出效應，因將有越來越多的營收來自AI相關的終端應用。另一個帶動半導體產業長期前景的利多因素是全球科技相關支出的強勁成長，2023年全球科技相關支出高達4.4兆美元，高於同年日本的GDP。

強勁的資本支出和生產力提升。由AI帶領的半導體產業成長浪潮，將受資金充裕科技企業強勁的資本支出所帶動。研發投資將確保IC設計公司擁有強大的晶片組產品線，而晶圓代工廠對製造產能的多元化投資將確保供應能夠滿足日益成長的需求。相關產業健康的投資也促使生產力穩健提升；每千名員工的營收貢獻在2023年已升至5億美元，大幅高於1980年代中期的6000萬美元。這是一個正面的訊號，顯示半導體產業的獲利能力將維持強勁。

持續佈局半導體產業的領導者。星展集團仍然看好半導體領域，尤其是產業領導者，因為它們在現代科技中的結構性關鍵地位以及不斷擴大的TAM，同時也是星展集團投資總監槓鈴式投資策略當中成長型資產的關鍵部位。半導體產業將持續長期受惠於AI的變革性影響。半導體產業每股營收處於多年高點，反映出其強勁的成長軌跡。半導體產業成長調整後的評價面並不昂貴；2024年和2025年平均本益成長比（PEG）為1.7倍，遠低於全球股市的2.9倍。儘管AI熱潮終將逐漸退去，但是考慮到Amara定律（即市場經常高估一項科技的短期影響，而低估其長期影響），這是評估半導體企業和AI受惠者投資價值時應該考慮的關鍵因素。雖然短期市場波動可能會誘惑人們做出反應，但半導體和AI投資的真正吸引力在於其持續的長期成長潛力。

 

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