2024年第1季投資總監洞察:全球信貸
暫停升息後的機會
投資總監辦公室25 Dec 2023
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圖片來源:Unsplash
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美國聯準會暫停升息後,債券的表現通常會有不錯的表現。因此,持續認為投資等級信貸的表現將優於非投資等級信貸;仍看好存續期間介於3到5年評級為A/BBB的信貸。銀行資本工具、高品質新興市場信貸和當地貨幣債券存在投資機會。

 

暫停升息後,債券提供更多選擇。最重要的是,在暫停升息後,債券比現金提供更多選擇,因為再投資風險高於存續期間風險。暫停升息意味著未來的利率方向更有可能是持平或下滑而不是上升。因此,(a)未來若是利率處於高檔更長一段時間,短期IG信貸可望有較佳的表現,(b)若是進入降息循環,債券也具備潛在資本利得的機會,這是現金無法參與的機會。

 

謹慎看待信貸風險。投資人仍需留意暫停升息後的信貸風險。雖然直覺上利空在升息循環暫停後也隨之減弱,但數據似乎顯示,即使在利率見頂後,仍存在信用風險。評估1972年以來的數據,平均而言,信貸利差在暫停升息後通常繼續擴大,這可能是因為企業面臨融資成本上揚和貸款條件趨緊的壓力。因此,2024年星展集團持續看好IG而不是HY,並相信評級為A/BBB的信貸仍是較佳。

 

整體而言,星展集團認為,Fed暫停升息為投資人佈局債券提供了信心。投資人應把握佈局機會;看好存續期間介於3至5年,評級為A/BBB信貸。部份類別的信貸也存在亮點,包括(a)交易規模仍然相當廣泛的銀行資本工具,如AT1,以及(b)美元走勢逐漸趨緩時,可能受惠的高評等新興市場信貸和當地貨幣債券。


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