變幻莫測。地緣政治和貨幣政策的轉變,美股也呈現大幅度的類股輪動走勢。川普在總統大選獲勝,國會即將出現共和黨全面掌控的局面,投資人立即開始佈局“川普交易”,即可能受惠於新政府政策變化的產業。正如在資產配置篇中所強調的,星展集團對美國政策的基本假設是:
第一階段 – 減稅:隨著新政府迅速兌現減稅的競選承諾,這將帶動內需成長和增強企業獲利能力。然而,這種擴張性財政政策的缺點是將為美國財政狀況帶來壓力,不可避免地導致公債收率上揚和美元走升。
第二階段 – 貿易緊張局勢升溫:川普將提高關稅作為競選的核心內容;預期這將以某種形式實施,因為共和黨正在尋求新的途徑為其減稅提供資金。川普任命對中國態度強硬的官員(Marco Rubio和Mike Waltz)進入內閣,將確保未來幾年美國和中國之間的外交前景充滿坎坷。若超級大國之間的貿易緊張局勢顯著升級,公債收益率將可能承壓,正如在川普的第一次總統任期內所見。
美國例外論 – 唯一的選擇。在成熟市場股市中,美股仍是最佳選擇;投資人的投資組合部位也印證此點。根據EPFR Global(截至11月6日),當季已有60億美元流入美國股票型基金,而歐洲和日本股票型基金則是呈現流出。強勁的資金流顯示投資者對美國經濟和企業獲利前景的信心。
川普2.0的受惠者。為振興國內製造業並創造新的就業機會,川普在選舉期間廣泛談及減稅和放寬監管的計畫。川普擴張性政策的受惠者包括:美國金融、能源和非必需消費類股。
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