選舉落幕。日本2024年10月下旬舉行眾議院選舉後,星展集團預期日股焦點將從選舉的不確定性轉向日本央行(BOJ)政策和企業基本面。擴大的聯合政府上任,迫使各黨派達成脆弱的權力共享,政治仍存在不確定因素。儘管短期存在不確定性,但過去「安倍經濟學」和隨後的「岸田經濟學」的趨勢顯示,日本市場的主要驅動因素是日本銀行(BOJ)的政策和企業獲利,而不是政治局勢。
持續採取擴張性政策。日本經濟成長緩慢,2024年GDP成長預測為0%。雖然預期新政策將繼續保持擴張性藉以提振經濟,但銷售稅削減和國防支出等針對性的法案可能面臨挑戰。由於通膨率高達2.8%,日本最大的勞工聯盟團體Rengo已宣佈計劃在2025年尋求至少5%的加薪(與2024年增幅相同),藉以減輕生活成本壓力。此類措施應有助於支持國內消費。
儘管經濟成長疲軟,但東證一部指數(TOPIX)仍屢創新高,主要因企業獲利受惠於弱勢日圓以及前首相岸田文雄所推動的「新資本主義」。
過去十年,受惠於企業獲利的支撐,TOPIX複合年增率(CAGR)高達7%。儘管某些時期經歷了市場過熱,但整體表現與獲利趨勢非常吻合。
在此期間,平均本益比(PE)平均約14倍,在肺炎疫情期間一度高達18.6倍,之後因企業獲利上揚而有所回落。2024年初期,TOPIX因美元兌日圓匯率突破150而創下歷史新高,當時本益比為16倍。目前,本益比已回歸至歷史均值,與亞洲不含日本市場相當,但仍較印度市場更具吸引力。
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