美元利率：美國聯準會（Fed）態度趨於中立

上週五公佈的經濟數據顯示，勞動市場的下滑風險已經消散，利率水準也隨之調整。美國非農就業人口新增25.6萬人（預期為16.5萬人），失業率小幅下降至4.1％（預期為4.2％）。同時，平均每小時薪資月增維持在0.3%。從各產業（製造業除外）就業機會的成長和一系列總經數據來看，合理的結論是，勞動市場已經穩定，不再支持Fed降息。若通膨維持黏性並保持在目前水準，市場的基本預測是Fed維持利率不變的時間延長。未來數季升息是有可能的，但星展集團認為現在猜測還為時過早。本週將公佈的消費者物價指數（CPI，1月15日）將是市場關注焦點。

上週五交易日結束時，美國公債收益率全面走升，2年期和10年期公債收益率利差約為40個基點。此外，若Fed降息週期可能延長，收益率曲線可能更趨於陡峭。在經濟保持穩健的情況下，Fed官員可能會採取更強硬的語調，帶動短天期收益率走揚。若本週公佈的通膨數據意外優於市場預期，可能會推升2年期公債收益率朝向4.50%。市場可能反應2026年將有升息的預期。星展集團曾強調，公債收益率上升的速度和水準是關鍵，上週五美國三大股指下跌逾1.6%。從現在起，美國穩健的數據可能會削弱市場氛圍，並促使美國公債收益率曲線進一步趨於平坦。

外匯：未來一週重大事件因素可能影響美元走勢

星展集團調整主要貨幣匯率預測，主要反應今年上半年美元更快的升值趨勢。過去一個月，隱含貨幣波動率有所增加，尤其是英鎊和主要貨幣。在川普交易盛行下，美元指數在突破兩年區間後仍維持走升趨勢。

在川普政府不可預測的貿易和外交政策導致全球不確定性加劇的背景下，相較歐洲經濟停滯和中國經濟低迷，美國經濟持續表現出顯著的韌性。聯準會（Fed）對通貨膨脹再起和降息採取了謹慎的立場，利率期貨市場預計今年Fed只會降息一次，目前降息時程延後到6月。同時，市場預期其他國家央行將實施比Fed更積極的降息措施，進一步擴大美國與其他央行的公債收益率利差。在中國，由於需求強勁大於供給，公債收益率下滑至歷史低點，政府暫時停止了公債購買。

繼上週五美國非農就業數據優於市場預期後，本週三將公告的美國消費者物價指數（CPI）若意外上揚，可能將進一步提振美元。市場普遍預計，12月整體CPI年增率將從11月的2.7%升至2.9%，核心CPI年增率將連續第三個月維持在3.3%不變。

本週將有許多重大事件，因為美國參議院已安排川普提名的數位內閣人選進行確認聽證會。1月16日，Scott Bessent擔任財政部長的聽證會將是市場關注焦點。Bessent的”3-3-3”經濟計畫旨在 1）透過財政改革，在川普任期將預算赤字削減至GDP的3%；2）透過放鬆管制和製造業回流措施刺激經濟成長3%；3）透過將國內石油和天然氣日產量提高到300萬桶來實現能源獨立。市場將密切關注川普政策是否將採取務實和謹慎的方式實施。

1月15日準國務卿Marco Rubio也將出席聽證會，他將與川普在外交政策上採取對抗性和強硬的立場，特別是針對主要地緣政治對手。同時，1月14日準國防部長Pete Hegseth的聽證會也將受到市場關注，尤其是考慮到川普最近關於可能使用軍事力量獲取格陵蘭島和控制巴拿馬運河的爭議言論。

川普即將於1月20日就任美國第47任總統，這場典禮備受矚目。他近期計劃包括對來自加拿大和墨西哥的商品徵收25%的關稅，並對來自中國的進口商品徵收10%的關稅。這三個國家都已表示將對美國商品徵收關稅作為報復，除非各方進行外交談判以緩解緊張局勢，否則爆發貿易戰的風險將會增加。

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