外匯：歐元與美元指數（DXY）處於關鍵轉折點

歐元兌美元持續呈現區間震盪走勢，上週介於1.08和1.0950之間。歐盟和美國之間不斷升級的貿易緊張局勢引發的衰退擔憂抵消了德國經濟支出增長的期望。

基督教民主聯盟/基督教社會聯盟（CDU/CSU）和社會民主黨（SPD）已與綠黨達成協議，改革德國“債務刹車”機制，這將在未來十年大幅增加國防和基礎設施支出。該提案需在3月18日聯邦議院特別會議和3月21日聯邦參議院投票中獲得三分之二多數票。儘管這些黨派掌握所需多數席位，但必須解決黨內分歧並防止成員倒戈，藉以確保通過改革。信評機構惠譽則是警告，“重新武裝歐洲”計畫將導致歐盟的債務評級下調，因為歐盟債務增加。

然而，歐盟和美國正陷入針鋒相對的關稅戰，德國央行警告稱，這可能會使依賴外部經濟的德國經濟陷入衰退。歐洲央行也警告稱，由於川普政策帶來了極高的不確定性，維持穩定將是一項艱巨的任務。

投資人仍對川普政府在貿易和實施關稅和對等關稅方面的積極立場所帶來的“川普衰退” （Trumpcession）風險保持警惕。美國財政部長Scott Bessent認為美國股市的回檔修正是健康的。Bessent沒有排除美國經濟衰退的可能性，但補充說政府仍專注於基於主要政策（如延長減稅、放鬆監管、反移民政策和能源安全）所帶來的長期樂觀前景。在Bessent發表評論後，期貨市場預計美國股市週一可能開低。

正面消息是，美國通過了一項為期六個月的持續撥款決議，避免了政府關門危機，聯邦運營資金將持續至9月底。據估算，共和黨議員仍需在是否暫停或提高債務上限的問題上達成一致，以防止美國政府在夏季違約。

3月18日至19日美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將進行貨幣政策會議；市場預計美國聯準會（Fed）將維持聯邦基金利率在4.25%至4.50%不變。焦點將著重於經濟預測摘要。由於各國對川普關稅措施的反制，Fed可能會上調通膨預測並下調GDP成長預測。在Fed進入“緘默期”前，主席鮑威爾表示，Fed將區分川普政策對美國經濟淨影響的信號和噪音。鮑威爾認為，Fed正處於等待更明確因素的有利地位，暗示Fed不需要將今年兩次降息的預測提高到期貨市場上所預期的三次。週一將公告的2月美國零售銷售市預預估月增0.6%，1月為月減0.9%。儘管美元指數（DXY）動能偏弱，星展集團仍對此保持謹慎。DXY繼過去兩個月下跌6.3%之後，技術指標14天RSI顯示超賣，同時美國公債收益率與其他債券的利差出現穩定跡象。

美元利率：美國聯準會（Fed）目前没有足夠的理由調整政策利率

Fed沒有足夠的理由調整政策利率，也不會對經濟預測摘要進行太多調整（包括點陣圖）。過去幾週，美元利率呈現波動，因為投資者擔心川普的政策（包括迅速升級的關稅戰）可能對實體經濟造成損害。然而，經濟數據好壞參半（勞動市場具韌性，通膨具黏性跡象），市場在上週末顯示出某種程度的穩定。目前，預測美國將爆發全面危機還為時過早。儘管如此，美國公債收益率和美國主要股價指數仍遠低於今年的高點。

市場預期Fed本週應不會降息，但預計今年將再降息2至3次。星展集團認為這是合理的。雖然1月時市場對川普勝選顯然過於樂觀，但現在情況並非如此。同時，如果經濟數據沒有走弱（或風險資產再次遭遇大幅拋售），進一步降息是沒有意義的。經濟數據在很多方面都取決於川普的政策（關稅和財政削減）未來幾個月的表現。星展集團對市場目前可能獲得的喘息時間可能不會持續太久持謹慎看法。4月1日到公告的貿易調查將是下一輪關稅可能衝擊的另一個焦點。屆時經濟增長擔憂的重現可能會使中期債券受益更多。

將於4月1日公佈的貿易調查將為市場另一個焦點，可能引發新一輪的關稅衝擊。如果屆時再次出現對經濟增長的擔憂，可能有利率中期債券的表現。

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