股票策略 :全球電信業 – 資本支出減少,股息收益率具吸引力
投資總監辦公室24 Jul 2024
  • 美國和亞太地區的電信公司2024年第1季獲利符合市場預期,由於5G資本支出偏高,壓抑多年的獲利壓力
  • 全球行動資費調漲,尤其是美國、澳洲和印度,而中國則保持價格穩定
  • 成熟市場的5G資本支出達到高峰;美國電信業者自 2022會計年度以來資本支出持續下降。資本支出達到高峰,行動資費調漲,將提升電信業者的自由現金流
  • 多數電信企業核心電信業務的成長率僅低至中個位數
  • 看好股息收益率具吸引力和來自雲端服務和數據中心額外成長動能的行動通訊市場領導者
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

全球電信業 – 資本支出減少,股息收益率具吸引力

在歷經多年不如預期後出現好轉跡象,全球電信業者獲利普遍符合市場預期。美國和亞太地區(APAC),電信公司2024年第1季獲利普遍符合市場預期,顯示多年來因偏高的5G資本支出導致折舊費用增加,營收沒有增加令獲利承壓的趨勢開始好轉。值得注意的是,新加坡的電信業者發佈了最樂觀的獲利前瞻指引,預期核心營業利潤將達到兩位數成長。

全球行動資費調漲和成熟市場5G資本支出下降,提升自由現金流。2024年,亞太地區(尤其是印度和澳洲)的電信業者將提高行動資費,每位用戶的平均收入(ARPU)呈現上揚。2024年上半年,美國所有主要電信業者都調漲價格,特別是舊方案的價格,理由是成本上升並鼓勵用戶轉向具有更高數據流量的新方案。儘管中國電信業者在此期間沒有調漲價格,但仍可以預期營收成長將由5G ARPU推動;5G ARPU高於4G ARPU約5至10%。

此外,成熟市場的5G資本支出(包括頻譜成本)已達到頂峰。2022會計年度以來,優化速度和覆蓋範圍的中頻段頻譜部署(3GHz至4GHz)後,美國電信業者的資本支出呈現下滑。同樣地,由於5G投資下滑,中國電信業者的整體資本支出也在2022年達到高峰。中國電信業者在2023年5G用戶滲透率已達79%(2022年為65%),超過世界其他地區。這主要是由於2019年至2022年期間資本支出力道較強。

在實現高人口覆蓋率並利用高效的中頻段頻譜後,澳洲和新加坡的亞太地區電信公司資本支出也在2022年達到高峰。

看好股息收益率具吸引力和擁有額外成長動能的行動通訊市場領導者。多數電信公司核心電信業務的成長率僅低至中個位數。美國電信公司在追求非電信業務機會比其他公司更保守,因此本益比相對較低。相較之下,新加坡電信業者正擴展業務至數據中心和區域資訊和通訊科技(ICT)業務。中國電信業者也在利用企業數位化轉型,從非電信公共雲服務提供商搶奪市佔率,並推動自己的雲端業務。股息部份,新加坡電信業者承諾支付率約75至80%,而中國電信業者則是介於70至75%,美國電信業者則是55%至60%。


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