資產配置:全球減碼風險性資產 - 跨資產影響評估
重點摘要
投資總監辦公室6 Aug 2024
  • 美國就業市場疲軟和日圓套利交易平倉。上週開始的全球減碼風險性資產於8月5日持續,亞洲和歐美股市全面走弱
  • 星展集團資產配置的觀點維持不變。仍然相對看淡股市,並看好固定收益、黃金、私募資產和避險基金
  • 股市下跌主要是評價面倍數的收縮,這是投資人減碼風險性資產和日圓套利交易平倉的結果,這對企業基本面影響不大
  • 企業獲利前景仍然良好。本次科技類股的拋售,為投資人以大型科技企業重新佈局AI主題的良機
  • 星展集團仍然相對看好IG,持續認為應採取槓鈴式存續期間策略
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圖片來源:Unsplash
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資產配置:全球減碼風險性資產 - 跨資產影響評估

雙重壓力美國就業市場疲軟和日圓套利交易平倉。上週開始的全球減碼風險性資產於8月5日持續,亞洲和歐美股市全面走弱。除了美國就業數據不如市場預期外,隨著全球日圓套利交易平倉的加劇,市場氛圍也受到嚴重打擊。市場恐慌情緒漫延,利率期貨顯示,9月美國聯準會(Fed)的貨幣政策會議有100%的機率將降息50個基點。基於目前金融市場風險趨避的模式,星展集團的跨資產觀點如下:

類別

投資總監辦公室(CIO)評論

資產配置

● CIO資產配置的觀點維持不變。仍然相對看淡股市,並看好固定收益、黃金、私募資產和避險基金。

● 本季以來,固定收益和黃金分別上漲4.3%和4.0%,然而股市則是下跌1.7%。

股市

● 股市下跌主要是評價面倍數的收縮,這是投資人減碼風險性資產和日圓套利交易平倉的結果。這對企業基本面影響不大。

● 除非美國就業市場大幅惡化(但這並非星展集團的基本預期),企業獲利前景仍然良好。

● 本次科技類股的拋售,為投資人以大型科技企業重新佈局AI主題的良機。

利率

● 疲軟的經濟數據確認了9月開始的寬鬆循環;積極校準式降息循環的機會偏高。

● 由於政策制定者在未來數季考慮到成長風險而採取降息措施,短天期利率將受惠更多,這可能導致美國收益率曲線趨於陡峭。

● 基於預期的變化,星展集團已將2024年底美國10年期公債收益率預估從4.50%調降至4.05%,並將2025年底的預估從4.50%調降至4.10%。

公司債

● 不如預期的經濟數據對公司債的影響較小 – 2024年6月底以來,投資等級債(IG)利差擴大了約11個基點,非投資等級債(HY)利差擴大了約44個基點。星展集團仍然相對看好IG。

● 持續認為應採取槓鈴式存續期間策略,(a)短天期(1至3年)IG,藉以降低再投資風險,(b)長天期(7至10年)IG,藉以獲得更高的利差溢價和對降息循環更大的敏感度。

外匯

● 在Fed暗示9月將降息後,且美國公告7月失業率從6月的4.1%升至4.3%,星展集團下調美元兌主要貨幣的預測。

● 上週澳幣兌日圓貶值5.2%,受到多項因素的影響,包括中國經濟數據令人失望、Fed可能降息和日本央行貨幣政策的變動。市場將密切關注澳洲央行(RBA)即將召開的政策會議對未來降息和通膨目標的立場。

黃金

● 在經濟情勢趨緩的情況下持續看好黃金;即將到來的降息和經濟衰退可能性上升有利金價表現。

● 黃金可望受惠於普遍性的避險環境、地緣政治緊張局勢加劇以及11月美國大選帶來的波動。

● 在貨幣貶值、財政可持續性擔憂和去美元化的推動下,多國央行強勁買盤是長期的推動因素。

 


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