股票策略 – 全球資本市場:市場預期美國聯準會即將降息,風險偏好可望回升
重點摘要
投資總監辦公室29 Aug 2024
  • 市場預期美國聯準會(Fed)降息可能引發規模超過10兆美元的貨幣市場基金部份轉向風險性資產
  • 從貨幣市場基金轉向債券和股票基金可能會提升資產管理公司的管理費收入
  • 全球ETF資產管理規模從2016年12 月的3.3兆美元成長至2024年3月的12.3兆美元,快速成長近三倍,凸顯了ETF成本效益、靈活性和可及性日益受投資人歡迎
  • ETF在固定收益領域將繼續呈現成長,並作為市場波動期間資產重新配置的首選工具,擁有豐富ETF產品線的資產管理公司可望有較佳的表現
  • 零售經紀商可能受惠於交易活動的增加
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

全球資本市場:市場預期美國聯準會即將降息,風險偏好可望回升

資產管理產業的管理費收入前景改善,特別是擁有豐富固定收益產品線的資產管理公司。美國通膨和勞動市場降溫引發降息預期,帶動美國2年期公債收益率從2024年4月的5%高點下滑至近期的4%。星展集團預期,美國聯準會(Fed)至2024年底將降息50個基點,並在2025年再降息100個基點。隨著現金利率的下滑,可能引發規模超過10兆美元的貨幣市場基金(MMF)部份轉向風險性資產。這可能為固定收益相關產品創造機會,因為目前債券收益率遠高於零利率時代,且利率上揚帶來的價格風險正在消退。因此,資金從貨幣市場基金轉向債券或股票型基金的情況將受惠於管理費率的增加。

ETF是最受歡迎的投資工具。交易所交易基金(ETF)因成本效率、靈活性和可及性而越來越受歡迎。全球ETF規模(AUM)從2016年12月的3.3兆美元大幅成長至2024年3月的12.3兆美元,複合年增長率達到20%,也大幅優於同期間共同基金的8%。星展集團預期,這樣的強勁趨勢可望持續,主要受到兩個關鍵因素的推動:(1)固定收益資產的潛在擴張,而固定收益資產在ETF中所佔比例仍然不足。例如,在美國,到2023年底,ETF佔總股票資產總額的13%,但ETF占總固定收益資產的比重僅2.8%。此外,(2)ETF可能成為資產重新配置的首選工具,因其為投資人提供在市場波動期間調整風險部位的靈活性。

今年以來,ETF已吸引5,820億美元的淨流入,而同期間共同基金則是淨流出量2,780億美元。因此,星展集團預期,擁有豐富ETF產品線的資產管理公司可望有較佳的表現。

可能帶動零售經紀商的交易。零售經紀商透過提供MMF和年報酬率約4%的高利率存款,成功維持了客戶資產的強勁成長,這比傳統銀行存款更具吸引力。隨著客戶將這些資產轉移到證券帳戶進行交易,特別是在降息之後,這些新資產的收入潛力,也會增加零售經紀商佣金收入。此外,隨著(1)更多資金轉入證券帳戶以及(2)客戶交易活動增加,閒置和交易現金餘額可能增加,進一步支撐經紀商的佣金收入和淨利息收益率。

 


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